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最新消息

Date: 2021-04-06
【私募股權轉乾坤】私募股權基金-家族企業傳承轉型的另類解方?

【名家專欄-私募股權轉乾坤】

工商時報/2021-03-31/游明德(台灣併購與私募股權協會副理事長/普華國際財務顧問股份有限公司)

圖說:近20年來,傳承接班議題對台灣家族企業帶來巨大挑戰

台灣為數眾多的家族企業正面臨接班傳承的挑戰,從家族企業的需求出發,私募股權基金可以扮演怎樣的助力和角色?這一點得從家族企業傳承與轉型的現況說起。

近20年來,傳承接班議題對台灣家族企業帶來巨大挑戰,根據台灣併購與私募股權協會與PwC Taiwan共同發佈的《2019台灣併購白皮書》,這個挑戰的複雜性又可細分其內部與外部壓力。內部壓力可能包括:家族接班挑戰(二代不具接班意願、接班人選未定或沒有具體接班計畫、老臣與少主不合、缺乏接班梯隊)、產業成熟與核心僵固(產業缺乏成長動能、競爭激烈;管理思維未能因應市場調整)、內部資源有限(欠缺資金、國際化人才或研發創新能量)。

外部壓力則可能是主要來自於企業的轉型與成長,包括跨市場(保護主義、供應鏈調整、國內市場飽和、急需開拓新市場、新客戶等)、跨領域(產業需要跨業結盟以因應市場變化、數位化轉型等)、跨商業模式與生態系崛起(線上/線下或虛實整合、電子商務、共享經濟等)各方挑戰,考驗家族企業的管理與應變能力。家族企業傳承接班除了需要針對不同管理面向設計階段性策略、按部就班執行,企業所需的資源也相當多元。早年台灣社會對私募股權基金有一些負面觀感,不過已經在各界的努力下逐漸導向正確、全面的認識。

回顧過去幾年台灣幾個重點家族企業傳承案例,可以發現私募股權基金在重大投資交易中扮演活躍的角色,例如百略醫學、李長榮化工、全興水產、石安牧場以及福盈科,背後投資的私募股權基金分別來自摩根史坦利、KKR、Permira、Advantage Partners以及中華開發。

私募股權基金具備三大特性,可以成為家族企業傳承接班時可以思考的合作夥伴,包括:

  1. 種類多元:例如本土型私募股權基金、國際型私募股權基金、國家主權基金或特定產業基金等。
  2. 投資年限:一般私募股權基金的平均投資時間約5年左右,適合企業依據階段性的任務或目標,選擇適合的基金作為合作夥伴。
  3. 國際化的特定產業管理人才:家族企業傳承接班往往也伴隨企業管理體質的轉型升級,私募股權基金有助於引入資金以及具國際企業經管資歷、熟悉資本市場運作與財務操作的人才資源以因應企業階段性需求。

根據PwC Taiwan《2021台灣企業領袖調查報告》,有相當比例的企業於2021年將有新的策略聯盟或合資(42%)、併購(19%)或出售業務(4%)的規劃。顯示許多企業已體認單打獨鬥不足以面對成長挑戰,必須結合外部資源以提升效率、掌握關鍵資源及技術、開拓新業務領域等,從這個角度,私募股權基金或可被視為一個可能的合作夥伴。

綜觀台灣家族企業與私募股權基金的合作案例,復盛應用的發展史可說是一個非常經典的案例。復盛與私募股權基金的合作可分為兩個階段,第一個階段是2008年復盛應用面臨經營瓶頸,選擇與美國私募股權基金橡樹資本合作,歷經下市、分拆、完成家族股權重組並調整企業的體質與策略方向之後,接著橡樹資本退場,於2017年再度上市。

第二個階段為2020年復盛併購泰國運動用品製造商民盛應用,復盛邀請閎鼎資本擔任策略夥伴共同進行投資,降低風險並整合更多國際化管理的資源,擴張企業的布局版圖。

復盛的案例說明了私募股權基金的靈活彈性,確實有助於企業的階段性發展,當許多台灣家族企業領袖正苦思如何解決接班傳承或轉型升級的挑戰之際,或許選擇與合適的私募股權基金合作,可協助打開一條新的策略途徑,為企業的未來創造更多可能性。

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